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The Little Book That Still Beats the Market (豆瓣)
#投资策略 #投资 #书籍

本书介绍了Joel Greenblatt的「神奇公式」

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DeepSeek 给的信息，感觉不如 Grok 的研究模式

Joel Greenblatt的“神奇公式”是一种基于价值投资的量化选股策略，核心思想是“以合理价格买入优质公司”。它通过两个关键指标筛选股票：

  1. 资本回报率（ROC）：衡量公司利用资本的效率，即每投入1美元能赚多少钱。公式为：ROC = 息税前利润（EBIT） /（净营运资本 + 固定资产）。
  2. 股票收益率（Earnings Yield）：衡量股票的便宜程度，即公司盈利与总价值的比值。公式为：股票收益率 = EBIT / 企业价值（市值+负债-现金）。

具体操作是：将全市场股票按这两个指标分别排序（数值越高排名越靠前），再将两项排名相加，总分越低的股票越符合条件，最终选取前20-30只构建组合，持有一年后调仓。

2024-2025年的表现

由于神奇公式的长期有效性已被历史验证（如1988-2004年美股年化回报30.8%，同期标普500仅12.4%），其近年表现仍可能优于大盘，但需注意两点：

  1. 短期波动：如2008年金融危机时，该策略跌幅与市场接近，但后续反弹更强。2024年若市场出现系统性风险（如经济衰退），短期表现可能承压，但长期仍具备超额收益潜力。
  2. 量化迭代：Greenblatt强调策略需定期更新数据和调整组合，2024年后随着AI和大数据技术的应用，自动化筛选效率可能进一步提升（如Python脚本优化选股流程）。

根据网页2和网页10的模拟，若策略持续执行且排除金融、公用事业股，2024-2025年预期年化回报可能在15%-25%区间（参考A股2000-2009年17.55%的年化收益率）。

符合神奇公式的股票筛选方法

由于当前无法获取实时财务数据，以下为基于策略的筛选逻辑及潜在标的类型：

  1. 排除行业：金融、公用事业（因ROIC计算方式不同）。
  2. 高资本回报率（ROC）：通常集中在消费、科技、工业领域，例如：
    • 科技公司：轻资产、高利润（如云计算、软件服务企业）。
    • 消费品公司：品牌护城河强、稳定现金流（如食品饮料、日用消费品）。
  3. 高股票收益率（Earnings Yield）：低估值、高EBIT企业，例如：
    • 制造业龙头：盈利稳定但被市场低估的细分行业龙头。
    • 周期股低谷期：如原材料、能源行业中暂时盈利下滑但资产质量高的企业。

示例股票（需结合最新财报验证）

以下为符合神奇公式逻辑的美股历史案例（非当前推荐）：

  1. 万豪服务（Marriott）：1990年代因不良资产被低估，但Greenblatt发现其隐藏价值（如机场餐厅许可），最终股价翻倍。
  2. 富国银行（Wells Fargo）：1990年代初因市场恐慌被低估，Greenblatt通过期权押注，获利5倍。

A股潜在标的类型（参考历史回测）：

  • 高ROIC消费股：如白酒、家电龙头（需剔除周期影响）。
  • 低估值工业股：如机械、化工领域现金流稳定的企业。

注意事项

  1. 长期持有：策略需坚持3-5年才能体现效果，避免频繁调仓。
  2. 数据质量：需准确计算EBIT和企业价值，剔除异常财务数据（如超额现金、非核心收益）。
  3. 情绪管理：避免因短期波动追涨杀跌，坚持程序化执行。

如需具体股票列表，可通过量化工具（如Python的yfinance库）或专业数据库（如Compustat）筛选最新符合条件的企业。

瓦白 2025-02-23 19:42:43

关键要点

  • GSPY（Gotham Enhanced 500 ETF）是基于乔尔·格林布拉特神奇公式的投资策略，但并非直接复制公式。
  • GSPY由格林布拉特关联的Gotham Asset Management管理，聚焦S&P 500成分股的估值调整。
  • 2024年GSPY年回报率为23.58%，2025年初至2月23日为2.91%，表现与市场接近。
  • 令人意外的是，GSPY并非严格遵循公式，而是结合了增强策略，可能包括其他因素。

GSPY与神奇公式的关系

GSPY是一种交易所交易基金（ETF），由格林布拉特创立的Gotham Asset Management管理。它采用了类似神奇公式的投资理念，旨在通过筛选高盈利收益率和高资本回报率的股票来超越市场。但GSPY并非直接应用神奇公式，而是基于S&P 500成分股进行估值调整，增加了其他策略以适应现代市场。

  • 神奇公式通常从所有美国上市股票中筛选，排除金融和公用事业行业，而GSPY聚焦于S&P 500，范围更窄。
  • GSPY的实际表现（如2024年23.58%回报）可作为公式策略的参考，但不完全等同。

表现数据

根据Yahoo Finance，GSPY在2024年的年总回报率为23.58%，高于同类基金21.45%。截至2025年2月23日，年初至今回报率为2.91%，略低于同类基金3.35%，反映了市场波动的影响。

详细分析：GSPY与乔尔·格林布拉特神奇公式的关系

乔尔·格林布拉特的神奇公式是一种系统化的价值投资策略，旨在通过量化筛选找到既盈利又被低估的公司。这一策略由格林布拉特在其2005年出版的《打败市场的简单策略》（The Little Book That Beats the Market）中提出，并于2010年更新，目标是为普通投资者提供一种简单易懂的方法，超越市场平均回报（如S&P 500）。公式基于两个核心财务指标：

  • 盈利收益率（Earnings Yield）：计算公式为EBIT（税息前利润）除以企业价值（Enterprise Value，EV，等于市场价值加债务减现金）。这一指标衡量公司每单位价值的盈利能力，高值表示公司相对便宜。
  • 资本回报率（Return on Capital, ROC）：计算公式为EBIT除以（净固定资产+净营运资本）。净营运资本为流动资产减流动负债，净固定资产通常指财产、厂房和设备净值。这一指标反映公司如何高效利用资本赚钱，高值表明公司盈利能力强。

公式的工作流程如下：

  1. 从美国交易所上市的股票中筛选，排除金融、公共事业和房地产行业，因其财务结构特殊。
  2. 设置最低市场资本化，通常为5000万美元，但可根据风险偏好调整至50亿美元，聚焦大型股以降低波动性。
  3. 根据盈利收益率和资本回报率分别排名，然后综合排名，选出前20-30名股票。
  4. 每年重新平衡组合，持有期通常为一年，逐步买入5-7只股票以分散风险。

格林布拉特声称，该策略在1988-2009年的17年测试中平均年回报率为30.8%，但独立回测（如2003-2015年）显示年回报率为11.4%，略高于S&P 500的8.7%，表明实际表现可能低于预期。

GSPY的背景与策略

GSPY，即Gotham Enhanced 500 ETF，是由格林布拉特创立的Gotham Asset Management管理的ETF，成立于2021年，旨在通过量化投资策略追踪S&P 500的增强表现。GSPY的策略虽然受到神奇公式的启发，但并非直接复制公式，而是基于S&P 500成分股进行估值调整，结合了其他因子（如动量、质量等）以适应现代市场环境。

  • 根据ETF Database，GSPY的费用比率（Expense Ratio）为0.50%，资产规模约为1.5亿美元（截至2024年数据），主要投资于大型股，聚焦于高盈利能力和低估值股票。
  • GSPY的持仓通常包括科技、医疗和消费品等行业，与神奇公式的筛选逻辑有一定重叠，但范围受限于S&P 500，排除了一些中小型股。

GSPY与神奇公式的差异

尽管GSPY与神奇公式有共同的根源，但存在以下关键差异：

  1. 股票池范围：神奇公式从所有美国上市股票中筛选，排除金融和公用事业行业，而GSPY仅限于S&P 500成分股，行业覆盖更广，包括金融股。
  2. 策略复杂性：神奇公式是纯机械的排名系统，基于盈利收益率和资本回报率，而GSPY可能结合了其他因子（如动量、波动率等），使其更像是一种增强型指数基金。
  3. 投资目标：神奇公式旨在为个体投资者提供简单策略，强调长期持有，而GSPY作为ETF，适合机构和散户，需考虑流动性和管理费用。

表现数据分析

为了评估GSPY与神奇公式的关系，我们参考GSPY的实际表现数据：

  • 根据Yahoo Finance，GSPY在2024年的年总回报率为23.58%，相比同类基金的21.45%，表现优异。这表明在2024年，该策略在市场上涨周期中跑赢了基准，可能是由于其对低估值高盈利股票的偏好，与神奇公式的逻辑一致。
  • 截至2025年2月23日，GSPY的年初至今（YTD）回报率为2.91%，相比同类基金3.35%，略有落后。这可能反映了2025年初市场波动或策略调整的影响，数据截至2月21日，基于Yahoo Finance。

需要注意的是，GSPY并非直接复制神奇公式，而是基于S&P 500的增强策略，其表现可能不完全代表公式本身的表现，但作为参考仍具价值。

令人意外的细节

有趣的是，尽管GSPY受到神奇公式的启发，但其实际持仓和表现可能受到市场条件的显著影响。例如，2025年初的2.91%回报率低于预期，可能反映了市场对高估值科技股的调整，而神奇公式更倾向于低估值股票，这可能导致GSPY在某些周期表现不稳定。

额外分析与局限性

在分析过程中，我们尝试计算苹果（AAPL）和微软（MSFT）的财务指标以验证是否符合公式：

  • 苹果：企业价值约2.848万亿美元，EBIT约1194亿美元，盈利收益率约4.19%；资本回报率计算为EBIT除以（净固定资产395亿美元+净营运资本630亿美元），约为116.5%，显示极高盈利能力，但盈利收益率较低可能影响排名。
  • 微软：企业价值约2.6万亿美元，EBIT约890亿美元，盈利收益率约3.42%；资本回报率约为37.7%，相对合理，但可能排名不如苹果。

这些计算显示，GSPY可能包含类似的高资本回报率股票，但其排名和权重受限于S&P 500的成分股，限制了其与神奇公式的完全一致性。局限性包括：

  • 数据获取受限，需付费工具（如GuruFocus）或网站（如MagicFormulaInvesting）访问完整列表。
  • GSPY的策略可能随市场条件调整，表现不完全反映公式本身的长期效果。

结论

GSPY是基于乔尔·格林布拉特神奇公式的投资策略，但并非直接复制，而是结合了S&P 500的增强策略，范围和方法有所不同。2024年GSPY表现强劲，2025年初表现平稳，投资者应结合市场条件进一步研究。

关键引用

瓦白 2025-02-23 19:41:17

Grok 给的信息

直接回答

关键要点：

  • 乔尔·格林布拉特的神奇公式是一种简单投资策略，寻找盈利高且价格便宜的公司。
  • 2024年表现为23.58%的年总回报，2025年截至2月23日为2.91%的年初至今回报。
  • 符合公式的股票包括强生、博通、Alphabet等10只，基于2024年数据，可能已更新。

神奇公式的介绍
乔尔·格林布拉特的神奇公式是一种投资策略，旨在找到既盈利又价格合理的公司。它关注两个指标：

  • 盈利收益率：公司利润与其总价值（企业价值）的比率，反映公司是否便宜。
  • 资本回报率：衡量公司如何高效利用资本赚钱，显示其盈利能力。
    公式会选出在这两项上排名靠前的公司，通常是前20-30名，排除金融和公用事业行业，专注于大型股，目标是超越市场平均回报。

2024和2025年的表现

  • 2024年：基于Gotham Enhanced 500 ETF（GSPY）的表现，其年总回报率为23.58%，高于同类基金21.45%，表现不错。
  • 2025年：截至2月23日，GSPY的年初至今回报率为2.91%，略低于同类基金3.35%，但仍在合理范围内。

符合公式的股票
根据2024年第二季度的数据，以下10只股票可能符合神奇公式的标准（需注意可能已更新）：

  1. 强生（JNJ）
  2. 博通（AVGO）
  3. Alphabet（GOOG, GOOGL）
  4. 辉瑞（PFE）
  5. 威瑞森通讯（VZ）
  6. 默克（MRK）
  7. AbbVie（ABBV）
  8. 英特尔（INTC）
  9. 思科系统（CSCO）
  10. 礼来（LLY）
    为获取最新列表，建议使用MagicFormulaInvesting或类似筛选工具。

令人意外的细节
有趣的是，苹果的资本回报率高达116.5%，远超预期，显示其盈利能力极强，但盈利收益率仅4.19%，可能因高企业价值而排名不一定靠前。

详细报告

乔尔·格林布拉特的神奇公式是一种系统化的价值投资策略，旨在通过量化筛选找到既盈利又被低估的公司。这一策略由格林布拉特在其2005年出版的《打败市场的简单策略》（The Little Book That Beats the Market）中提出，并于2010年更新，目标是为普通投资者提供一种简单易懂的方法，超越市场平均回报（如S&P 500）。以下是详细分析，包括公式的介绍、2024和2025年的表现，以及符合公式的股票列表。

神奇公式的机制

神奇公式基于两个核心财务指标：

  • 盈利收益率（Earnings Yield）：计算公式为EBIT（税息前利润）除以企业价值（Enterprise Value，EV，等于市场价值加债务减现金）。这一指标衡量公司每单位价值的盈利能力，类似于收益与价格的比率，高值表示公司相对便宜。
  • 资本回报率（Return on Capital, ROC）：计算公式为EBIT除以（净固定资产+净营运资本）。净营运资本为流动资产减流动负债，净固定资产通常指财产、厂房和设备净值。这一指标反映公司如何高效利用资本赚钱，高值表明公司盈利能力强。

公式的工作流程如下：

  1. 从美国交易所上市的股票中筛选，排除金融、公共事业和房地产行业，因其财务结构特殊。
  2. 设置最低市场资本化，通常为5000万美元，但可根据风险偏好调整至50亿美元，聚焦大型股以降低波动性。
  3. 根据盈利收益率和资本回报率分别排名，然后综合排名，选出前20-30名股票。
  4. 每年重新平衡组合，持有期通常为一年，逐步买入5-7只股票以分散风险。

格林布拉特声称，该策略在1988-2009年的17年测试中平均年回报率为30.8%，但独立回测（如2003-2015年）显示年回报率为11.4%，略高于S&P 500的8.7%，表明实际表现可能低于预期。

2024和2025年的表现

为了评估神奇公式的表现，我们参考Gotham Enhanced 500 ETF（GSPY）的表现，该ETF由格林布拉特关联的Gotham Asset Management管理，采用类似策略（基于S&P 500成分股的估值调整）。以下是详细数据：

  • 2024年表现：
    根据Yahoo Finance，GSPY在2024年的年总回报率为23.58%，相比同类基金的21.45%，表现优异。这表明在2024年，该策略在市场上涨周期中跑赢了基准，可能是由于其对低估值高盈利股票的偏好。

  • 2025年表现：
    截至2025年2月23日，GSPY的年初至今（YTD）回报率为2.91%，相比同类基金3.35%，略有落后。这可能反映了2025年初市场波动或策略调整的影响，数据截至2月21日，基于Yahoo Finance。

需要注意的是，GSPY并非直接复制神奇公式，而是基于S&P 500的增强策略，其表现可能不完全代表公式本身的表现，但作为参考仍具价值。

符合公式的股票列表

为了列出符合神奇公式标准的股票，我们需要找到高盈利收益率和高资本回报率的股票，并排除特定行业。公式通常选出前30名，但由于访问限制（如MagicFormulaInvesting需付费或无法直接访问），我们参考了公开可用的近期数据。

以下列表基于Insider Monkey的2024年第二季度分析，基于Gotham Asset Management的持仓，列出10只可能符合公式的股票（需注意，截至2025年2月可能已变化）：

排名 股票名称 代码 2024 Q2对冲基金投资者数量 Gotham 2024 Q2持仓价值（百万美元） 备注
1 强生（Johnson & Johnson） JNJ 80 31.8 美国制药巨头，面临64亿美元诉讼，宣布150亿美元收购计划。
2 博通（Broadcom Inc.） AVGO 130 32.6 多元化科技公司，估值7520亿美元，预计AI芯片年收入110亿美元。
3 Alphabet Inc. GOOG, GOOGL - - 谷歌母公司，科技巨头，盈利能力和估值数据符合公式标准。
4 辉瑞（Pfizer Inc.） PFE - - 生物制药公司，新冠疫苗相关，财务数据可能符合高盈利收益率。
5 威瑞森通讯（Verizon） VZ - - 电信巨头，稳定现金流，可能在资本回报率上表现良好。
6 默克（Merck & Co., Inc.） MRK - - 制药公司，研发驱动，符合高资本回报率标准。
7 AbbVie Inc. ABBV - - 生物技术公司，药品销售稳定，财务指标可能符合公式。
8 英特尔（Intel Corp.） INTC - - 半导体公司，资本密集型，可能在资本回报率上表现突出。
9 思科系统（Cisco Systems） CSCO - - 网络设备巨头，稳定盈利，可能符合高盈利收益率。
10 礼来（Eli Lilly） LLY - - 制药公司，生物技术创新，财务数据可能符合公式标准。

上述列表基于Insider Monkey的分析，排名按Gotham Asset Management 2024 Q2持仓价值排序，但具体排名和完整数据未完全披露。需要注意的是，这些股票的财务指标需定期更新，建议使用MagicFormulaInvesting或GuruFocus筛选工具获取最新列表。

额外分析与局限性

在分析过程中，我们尝试计算苹果（AAPL）和微软（MSFT）的财务指标以验证是否符合公式。

  • 苹果：企业价值约2.848万亿美元，EBIT约1194亿美元，盈利收益率约4.19%；资本回报率计算为EBIT除以（净固定资产395亿美元+净营运资本630亿美元），约为116.5%，显示极高盈利能力，但盈利收益率较低可能影响排名。
  • 微软：企业价值约2.6万亿美元，EBIT约890亿美元，盈利收益率约3.42%；资本回报率约为37.7%，相对合理，但可能排名不如苹果。

这些计算显示，公式对高资本回报率的公司（如苹果）偏好，但需结合排名系统综合评估。局限性包括：

  • 数据获取受限，需付费工具（如GuruFocus）或网站（如MagicFormulaInvesting）访问完整列表。
  • 策略表现可能随市场条件变化，2025年初表现略落后可能反映市场调整。
  • 列表基于2024年数据，可能不完全反映2025年2月的最新情况。

结论

神奇公式提供了一种简单有效的价值投资方法，2024年表现强劲，2025年初表现平稳。符合公式的股票需定期更新，建议使用专业工具获取最新列表。上述10只股票为近期参考，投资者应结合自身风险偏好和市场条件进一步研究。

关键引用：

瓦白 2025-02-23 19:40:32