硬币的另一面：中国企业的日子

嘿，朋友们，又到了年报季啦！每次这个时候，我就忍不住想拿起那些精彩纷呈的年报，就像拿起了当年的“五粮液”（注：指当年那些充满洞见的年报），看看这一年企业们到底如何在波涛汹涌的市场中坚强前行。话说回来，今年的情况可真不一般。

前言

去年的文章，我还引用了一段陈启宗老先生的忧心忡忡的话，今天我又要重复一次，因为真应景，那段话是这样的：

美国国内的问题正在影响世界，特朗普如果真的卷土重来，美国将更加分裂，世界将更加分化，美国的国际地位将下降。这应该不会给美国或世界带来好处。二战以来，美国一直充当“世界警察”，无论喜不喜欢，它在某种程度上维持了世界和平。如果这股力量减弱，世界就会陷入混乱，就像是在大风大浪中漂泊，没有安身之处。

去年是陈老先生最后一封致股东信，今年的年报改由他的儿子执笔。内容虽然多少有些，但绕开了批评国际形势和宏观环境的部分，不禁让人觉得有些可惜。毕竟，那些直白敢言的老一辈，正逐渐淡出历史舞台，新一代企业家们大多像他那样只关注自己的生意，不愿对这个变幻莫测的年代多发表几句看法。这让我这个系列想找到有启发意义的年报内容变得更难了。

但没关系，大家都看够了宏大叙事，不如我们在这篇总结里聊一聊更具体的话题：中国企业在未来几年如何度过难关。

困难的一年

在我看来，2024年对大部分行业来说就像熬过了一场寒冬。虽然资本市场先抑后扬，迎来了V型反转，但对许多行业来说，这可能是历年来最痛苦的一年。

中金公司的总结显示，2024年A股非金融行业的盈利同比下降了14.2%，其中A股整体盈利同比下滑了3%。对很多人来说，这几乎是自2018年以来最糟的一年。盈利大幅下滑，最主要的原因是很多企业选择在这一年进行大幅的资产减值计提，尤其是房地产和光伏行业。

行业影响

拿中国建材来说，他们年报写到，全国水泥行业的需求不足，产能过剩加剧，产量下降9.5%，连续4年下滑，累计降幅约24%。更惨的是，像玻璃纤维、风电叶片、石膏板、锂电池隔膜这样的一些新材料行业，虽然销量还在增长，但价格却下跌了。PPI的持续低迷也反映了这一点。

我们知道，以制造业为核心的国家，PPI比CPI更加要紧，价格下跌对企业信心的冲击比消费品的上涨更大。因此，政府开始采取行动，化解债务，推动经济回暖。中国建材年报也指出，全国水泥行业的需求确实因为房地产投资和基建工程放缓而减少了。

消费低迷

消费方面也是低迷一片。招商银行的年报显示，零售小微贷款不良率上升了0.18个百分点，关注贷款率也上升了0.33个百分点，逾期贷款率更是上升了0.27个百分点。另外，银行卡发卡量继续负增长，信用卡交易额连续三年下降，逾期情况也不容乐观。

恒隆地产年报则提到，奢侈品消费在一线城市大幅下降，销售额下降了20%，不过整体高端商场的降幅相对温和些，只下降了15%。我们认为，这反映出人们更倾向于节省开支，倾向于海外购物。

希望的曙光

虽然市场依然一片悲观，但还是有一些积极的信号。比如，政府已经开始采取行动来缓解地方财政压力，2025年的地方专项债发行规模有望大幅增长，特别是在医疗设备更新和新改扩建项目方面。

总的来说，企业们在困难中挣扎，但曙光已现。我们在券商和企业年报中都能看到这些积极的变化，这意味着未来我们有希望看到更好的局面。朋友们，让我们一起期待新的一年，看命运如何眷顾我们吧！